2023.7.11沪铜|CU2308核心观点

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沪铜|CU2308核心观点：多空因素交织，铜价高位震荡

主要逻辑：（1）供给：秘鲁5月铜产量同比增长35%至23.48万吨。（2）需求：据SMM，7月7日当周国内主要大中型铜杆企业开工率66.92%，周环比升1.72个百分点。上周减产的铜杆厂恢复正常生产，开工率提振回升。（3）库存：截至7月10日，LME铜库存5.94万吨，日环比减0.36万吨；上期所仓单1.62万吨，日环比减0.03万吨；SMM电解铜社会库存12.56万吨，环比增0.53万吨。（4）估值：截至7月10日，1#电解铜贴水20元，环比降85元；沪铜连续基差160元，日环比升30元；沪铜连三基差1020元，日环比降60元。

综合分析：美联储梅斯特表示当前正处于加息周期的最后阶段等待，周三的美国6月CPI将进一步为后续加息预期予以指引。昨日公布的国内6月CPI同比回落至0%，PPI同比回落至-5.4%，指向经济内生动力依旧不足。央行等两部门发文，延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限至2024年12月31日，带动情绪回暖。基本面层面，电解铜社会库存继续积累，连续基差也回归至中等水平，基本面的支撑有减弱迹象，但终端需求表现并未明显走弱，库存的绝对水平依旧维持低位。因此，在缺乏一致性驱动的背景下，短期仍然以震荡思路对待。中期而言，高利率环境难言风险出清，反弹空间预计有限，关注逢高做空机会。

市场研判：短期震荡，中期逢高做空思路。

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